Los Fondos Comunes de Inversión (FCIs) siguen ganando terreno dentro del mercado financiero; y es su versatilidad como vehículo de inversión, la característica clave que los hace atractivos, para surfear un contexto volátil como el actual.
De hecho, la rápida liquidez (entre inmediata, o bien dentro de las 72 horas) y la diversificación que permiten, forman parte de esta flexibilidad hoy valorada y que lleva a la industria (en una coyuntura de “cepo”) a superar los más de $10 billones de activos bajo administración.
Y en este escenario, entender cómo se conforma esta industria o quiénes son sus actores -principales y secundarios- resulta interesante. En concreto, enfocarse en conocer quiénes son las entidades del mercado involucradas en la Industria, sus roles e incluso comprender que otros jugadores ayudan a un mejor funcionamiento y/o conocimiento de la misma.
Si comenzamos por lo más básico, debemos entender al “mercado de capitales” como el ámbito donde se intercambian diferentes activos financieros -bonos, acciones, obligaciones negociables, FCI, etc.
En concreto, un lugar donde se encuentran distintos participantes, y entre los que debemos mencionar a los inversores -que tienen ahorros- y los emisores -empresas y Estado, por ejemplo- que buscan financiamiento (en otras palabras, necesitan dinero). Incluso forman parte de esa “estructura” los reguladores (que controlan), sociedades que administran (o gestionan) esos activos y/o custodian…entre otros.
En el caso de los FCI, la Comisión Nacional de Valores (CNV) está orientada a proteger a los inversores, y crear un marco normativo que contribuya al desarrollo de un mercado de capitales federal, transparente, inclusivo y sustentable, y busque canalizar el ahorro hacia la inversión.
En concreto, en su rol de entidad de contralor, es la encargada de todo tipo de reglamentación y supervisión de las actividades de todos los Fondos. De tal manera, registra a las Sociedades Gerentes y Depositarias, y aprueba el funcionamiento o el reglamento de cada fondo administrado, interviniendo desde el inicio -solicitando la información a presentar cada SG para su aprobación y/o rechazo- hasta su lanzamiento. A la vez, que ya operativo, hace su seguimiento (y controla que quien lo administra cumpla y respete los lineamientos establecidos en su RG).
También verifica que las publicaciones (periódicas) establecidas en la regulación se cumplan en tiempo y forma. Esta última puede ir desde la relacionada a su composición (en cuanto activos y/o cuotapartistas), hasta la información contable (como los balances) de cada FCI y SG. Incluso, tiene la potestad de aplicar sanciones/ multas/ inhabilitaciones, en caso de incumplimiento por parte de la Sociedad Gerente o Sociedad Depositaria.
La Sociedad Gerente: el primer protagonista para un FCI
Ahora bien, el papel principal lo toman las administradoras de fondos, que reciben el nombre de Sociedades Gerentes. Estas no sólo están detrás de la creación de cada fondo, sino también de su estrategia como de la administración de sus activos para cumplirla -en otras palabras, son aquellas encargadas de establecer los objetivos de inversión, definir las características de sus FCIs y RG, y lógicamente gestionarlo-.
De hecho, entre sus facultades, se encuentra llevar sus resultados contables y exigencias legales ante el mecanismo o la autoridad competente que, en este caso, es la CNV.
Cómo referencia, la industria cuenta con 58 entidades inscriptas dentro del Registro de Agentes de Producto de Inversión Colectiva, de las cuales hoy 54 se encuentran en actividad.
Incluso, si volvemos sobre el número, unas 19 (sólo 35% del total) son lo que llamamos Administradoras de FCI bancarias. No obstante, en términos de patrimonio (dinero), estas concentran alrededor del 70% de lo que administra toda la industria -$6,8 billones-. En contraposición, las Independientes son más en cantidad (35), pero sólo explican unos 3,3 billones de pesos.
La Sociedad Depositaria clave: para la seguridad y transparencia
La Sociedad Depositaria o Agente de Custodia, son entidades autorizadas por la CNV, que registran los valores negociables y prestan servicios de custodia y transferencia de esos valores y pagos, funciones claves en el desarrollo de los FCIs.
A través de ellas, se perciben las suscripciones, efectúa el pago de los rescates y -como dijimos- custodian los activos que integran el patrimonio del fondo. Incluso, analiza el perfil de riesgo asumible y el horizonte de inversión de los clientes. Siendo otro punto clave a la hora de medir la seguridad y hasta la transparencia de este instrumento.
Pero no sólo tenemos la Gerente y la Custodia, Entre las instituciones que ayudan en el funcionamiento, la difusión y el conocimiento de la industria, debemos mencionar a la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión (C.A.F.C.I.). Su papel es promover el desarrollo de la actividad, el cumplimiento y el análisis de reglamentaciones relacionadas a la actividad (y sus asociadas). Así como, velar por los intereses de las entidades que la conforman y buscar la transparencia de la industria.
Busca así difundir la mayor información posible acerca de la misma. Su plataforma consolida los datos más importantes de la industria en general, y de cada fondo en particular: valor histórico de precios, composición, tenencias, y las principales características de cada uno. Incluso también efectúa tareas de capacitación (lavado, idoneidad, etc) y educación.
Por otro lado, si bien no son un actor necesario, las Calificadoras de Riesgo han ayudado al crecimiento de la industria de Fondos fortaleciendo el marco de transparencia y seguridad. Mientras que, por último, podemos mencionar la figura del ACDI.
¿Qué son estos? Agentes de Colocación y Distribución Integral de FCI, un canal de distribución que nació para potenciar el desarrollo y la profundidad de la industria de estas inversiones. ¿Qué permite esta figura? Suscribir y rescatar cuotapartes de los fondos por cuenta y orden de sus clientes, y así poder comercializar -firmado un acuerdo entre el ACDI y la SG, o bien mediante un “mercado” que lo facilite- familias de diferentes Administradoras. El paso previo para que el cliente pueda hacerlo es tener una cuenta de inversiones (comitente) es el ALYC/ACDI.
* Analista de Fondos (PPI)
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