El Tesoro saldrá a buscar hoy alrededor de $500.000 millones para cancelar sus vencimientos de la deuda en pesos correspondientes a la última semana del mes. También intentará conseguir algunos pesos extras para seguir evitando la emisión monetaria para financiar su gasto primario. La última licitación de octubre será, además, la primera salida al mercado tras las elecciones, que con un triunfo del ministro de Economía, Sergio Massa, dejó un panorama favorable para los papeles en pesos, tomando en cuenta que la expectativa de devaluación viene mostrando una caída. Todavía con un IPC históricamente alto, la proyección es que los instrumentos que ajustan por CER serán protagonistas.
El grueso del vencimiento del cierre de octubre corresponde a una Ledes y desde el mercado estiman que el 98% de los papeles está en manos del sector privado. A lo largo del mes, el Gobierno enfrentó vencimientos por más de $1,2 billón. En la licitación de la primera mitad de octubre logró cubrir las obligaciones por $750.000 millones y se quedó con un adicional de $45.000 millones, un número menor que el de las licitaciones previas, pero todavía con un financiamiento neto positivo. Para esta ocasión, la proyección desde el mercado también es optimista.
En ese sentido, el analista financiero Gustavo Ber señaló: "Más allá de convulsionado contexto político, creo que la licitación ofrecerá un satisfactorio resultado, aún cuando pueda volver a otorgar menor financiamiento neto, dado que continuaría prevaleciendo una mayor cautela e indexacón en el actual contexto político y frente a los desafios económicos a administrar.". Y agregó: "Los inversores seguirán buscando cobertura a través de los instrumentos indexados, los cuales concentran el menú ofrecido, estimando para esta oportunidad una mayor preferencia por los títulos duales en el incierto escenario político y económico, e incluso un mayor espacio para apuestas tácticas en títulos CER tras desinflarse los dólares financieros".
En esta ocasión, el llamado a la licitación incluyó en el menú de instrumentos un dólar linked a abril de 2024, un Boncer al 20 de mayo, un dual al 30 de junio, un Boncer al 14 de octubre, otro Boncer al 14 de febrero de 2025 y un dólar linked al 31 de marzo también de 2025.
Desde PPI señalaron: "Con una situación completamente diferente a la registrada en la última subasta, el nuevo panorama que se abrió después de las elecciones incrementa los incentivos para mantener el tipo de cambio oficial fijo (o un crawling peg por debajo de la inflación), al menos hasta diciembre. Plantea un clima más constructivo para la deuda en pesos, reduciendo la posibilidad de un escenario de nominalidad descontrolada y aumento en la probabilidad de pago. Este contexto se justifica la selectividad del mercado en los últimos días". Y añadieron: "En otras palabras, un clima relativamente positivo para los títulos ajustables por CER y negativo para estrategias dólar linked. En síntesis, el Tesoro tiene más margen para ofrecer un menú variado en tipos de ajuste".
El Gobierno enfrenta gastos extras en el bimestre septiembre-octubre justamente por la dinámica electoral que, conjugada con el salto histórico de la inflación a partir de agosto, obligó a aplicar un programa para intentar apuntalar los ingresos, el consumo y la actividad económica. De ahí la necesidad adicional de conseguir financiamiento del mercado, procurando evitar una mayor emisión monetaria.
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