El Ministerio de Economía realizará este viernes la primera licitación de julio, con el objetivo de renovar vencimientos por alrededor de $600.000 millones. En el mes, ascienden a $1,1 billones y casi la totalidad está en manos privadas. En esta ocasión, Finanzas necesita pesos no solo para cubrir los vencimientos, sino también para tener pesos y devolverle envíos al BCRA. Y es que la emisión para financiar al Tesoro llegó a $1,7 billones y, además de superar por mucho la meta monetaria del FMI, ya encuentra límites certeros en los límites que establece la Carta Orgánica.
Según el artículo 20 de la normativa del Central, se podrán hacer Adelantos Transitorios al Tesoro hasta una cantidad equivalente al 12% de la base monetaria. Con los envíos ya realizados en lo que va del año, primero para cubrir déficit fiscal y en las últimas dos ocasiones para pagarle al FMI y a los bonistas privados, los Adelantos Transitorios del 2023 llegaron a un total de $1,7 billones, bien por encima de la meta planteada por el FMI. Además, eso llevó al stock total al límite del mandato de la Carta Orgánica.
El BCRA posee una serie de lineamientos que debe respetar dentro de su carta orgánica
El Gobierno, en la necesidad de pagarle a los bonistas privados el 7 de julio, y sin posibilidades de recibir asistencia del BCRA sin incumplir la Carta Orgánica, apeló a una maniobra: "Hizo aumentar la base monetaria, temporal y arbitrariamente, para no exceder el límite de la Carta Orgánica del BCRA en cuanto al monto de Adelantos Transitorios permitidos", explicó el economista de Romano Group, Salvador Vitelli, quien agregó que luego, volvió a absorber base monetaria vía Pases.
Mediante esta operación, el viernes pasado, la autoridad monetaria le giró al Tesoro $400.000 millones, con los que el Gobierno compró las divisas para pagarle a los bonistas. "De este monto, $260.000 millones fueron utilizados para el pago de cupones de Bonares y Globales. Los restantes $140.000 millones fueron destinados a financiar el déficit primario", explicó PPI.
La negociación con el FMI
Asimismo, la posibilidad de asistencia del BCRA quedó limitada. No sólo por la Carta Orgánica sino por las metas con el FMI. El envío acumulado de $1,7 billones no solamente superó por un 170% la meta monetaria acordada para el tercer trimestre, que era de $651.000 millones, sino también por 99% la de todo el año. "Un desvío de semejantes magnitudes es un elemento que juega en contra en la negociación", agregó PPI.
En ese contexto es que ahora el Gobierno deberá enfrentar vencimientos por alrededor de $619.000 millones, representando un poco más de la mitad del total de julio, cuando ascienden hasta los $1,1 billones. Tal como afirmó Vitelli, precisa conseguir pesos para cancelar esos vencimientos en pesos y, además, para poder devolverle al BCRA unos Adelantos Transitorios que, desde la visión del economista, llegaron a niveles que ya incumplen la Carta Orgánica. Para PPI, en cambio, no hay incumplimiento aunque sí queda un margen limitado: "El límite estimado está en $4,85 billones y el stock de Adelantos quedó en $4,55 billones, dejando un espacio de apenas $0,3 billones ($298.372 millones) para un nuevo giro".
Economía negocia a contrarreloj con el FMI
"La negociación se encuentra demorada por las dificultades para encontrar un 'punto medio' entre las posiciones de cada una de las partes. Dado que el Gobierno intenta a toda costa evitar un salto discreto del tipo de cambio oficial (con alto impacto en alimentos y energía), alcanzar un acuerdo que sea útil para el Gobierno y digerible para el staff del FMI es una tarea muy desafiante", planteó la consultora Anker en su último informe.
La licitación de mañana
La mayoría de los 8 instrumentos con los que sale a buscar pesos están atados a la inflación o el tipo de cambio, con vencimientos entre el 31 de julio de este año y agosto de 2025. El grueso lo explica la Lecer al 18 de julio. Sin embargo, también se ofrece, después de varias licitaciones sin hacerlo, una Lede, con tasa de interés fija.
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